（実践編）「リクルートHD」の決算書分析_2022.3 ～有価証券報告書を読んでみる⑪～
【難易度★★★☆☆】

今回は、求人広告、人材派遣といった事業を手掛ける「リクルートホールディングス」の決算書を分析していきます。

そうですね。ほかにも「Indeed（インディード）」「SUUMO（スーモ）」など、転職、引越、結婚など、ライフサイクルの各ステージごとにお世話になることが多い企業です。

まずは、有価証券報告書の「主要な経営指標の推移」を見て、会社の全般的な経営状況を把握していきましょう。全体像を把握してから、徐々に細かい注記情報等に深堀りしていく読み方がおすすめです。

そうですね。投資家目線に立って、読みやすい「有価証券報告書」を作ってくれているという印象です。

主要な指標である「売上高（売上収益）」「当期純利益」については、グラフを作成して見ましたので、あわせて推移を見てみましょう（単位：百万円）。

今年の業績内容を見てみると、今期は売上・利益ともに好調だったようですね。

そうですね。そのため、ROE等の指標も同様に去年の2倍近い水準になっています。期間比較を行う際には留意しましょう。

次に「BS」「PL」「CF計算書」という3つの主要な決算書を見ていきましょう。

まずは「BS」から見ていきます。後述しますが、流動比率や自己資本比率といった指標とあわせて見ていくと、会社の状況をより把握することができます。ここではBSの概況だけ見ておきます。

そうですね。後述しますが、キャッシュフロー残高（現金預金）も比較的大きくなっており、安全性の観点から大きな問題はなさそうです。

次に「PL」を見ていきます。こちらも後述しますが、利益率、ROA、ROEといった指標とあわせて見ていくと、会社の状況をより把握することができます。ここではPLの概況だけ見ておきます。

そうですね。今年は利益が2倍になっているので、去年の水準で言うと、「5%」くらいということですね。年度によって増減がありそうなので、分析の際には留意が必要です。

最後に「CF計算書」を見ていきます。営業CFがプラスとなっており、投資CF、財務CFがそれぞれマイナスとなっています。

そうですね。以下の分類における「優良型」に該当しますので、キャッシュ・フローのパターン的には問題なさそうです。

もう少し深堀りをするために「セグメント情報」「収益の分解」といった注記情報についても見ていきましょう。

リクルートHDは、「HRテクノロジー」「メディア＆ソリューション」「人材派遣」といった事業別にセグメント情報の開示を行っています。

そうですね。去年の外部売上が約4,200億円に対して、今年は約8,500億円と2倍近い数字になっています（以下、セグメント業績に関する記載を抜粋）。

そうですね。業績が好調なのは、コロナ禍からの回復によって転職市場が活発になったことが1つの影響のようです。

リクルートHDは、サービス別に収益を分解して開示を行っています。

そうですね。海外に関しては各地域の合計数値となっていますが、日本の売り上げを超えるほどの水準となっているようです。

ここからは安全性や収益性といった様々な指標を見ながら、決算書の分析をさらに進めていきます。まずは「安全性」の指標を見ていきます。

リクルートHDの「流動比率」は169.9%と目安の100%を上回る水準となっています。また、同業他社の数字は以下のとおりです。

リクルートHDの「自己資本比率」は56.3%と目安の50%を上回る水準となっています。また、同業他社の数字は以下のとおりです。

次に「収益性」の指標を見ていきます。

なお、同業他社の数字は以下のとおりとなっています（パーソルは2022年3月期、パソナは2022年5月期の有価証券報告書より計算しています）。

リクルートHDの「ROA」は12.9%と目安の5%を上回る水準となっています。また、同業他社の数字は以下のとおりです。

リクルートHDの「ROE」は24.2%と目安の8%を上回る水準となっています。また、同業他社の数字は以下のとおりです。

ここからはROEをさらに分解して分析を進めていきます。

最後に「PBR」「PER」といった株価関連の指標を見て分析を終わりにします。

まずは、2022年3月時点における株価の構成要素分解をしていきます。

直近（9/16時点）の楽天証券におけるPBRは「5.18」となっています。

直近（9/16時点）の楽天証券におけるPERは「22.9」となっています。