（実践編）「任天堂」の決算書分析_2023.3 ～有価証券報告書を読んでみる⑲～
【難易度★★★☆☆】

昨年に引き続き「任天堂（Nintendo）」の決算書を分析していきます。

そうですね。1年分の数字だけを見るのではなく、複数年度の推移を見ることで理解が深まりますので、時系列比較も意識しながら見ていきましょう。

まずは、有価証券報告書の「主要な経営指標の推移」を見て、会社の全般的な経営状況を把握していきましょう。全体像を把握してから、徐々に細かい注記情報等に深堀りしていく読み方がおすすめです。

主要な指標である「売上高（売上収益）」「当期純利益」については、グラフを作成してみましたので、あわせて見てみましょう（単位：百万円）。

そうですね。為替影響によって売上が増加している影響もある（+1,578億円）ので、実質的に売上は大きく落ち込んでいるようですね。

以下の数字は、決算説明資料の抜粋ですが、ハードウェアの売上が減少しているようです。

なお、2022年、2023年のミリオンセラータイトルは以下のとおりです（決算説明資料より抜粋しています）。

次に「BS」「PL」「CF計算書」という3つの主要な決算書を見ていきましょう。

まずは「BS」から見ていきます。後述しますが、流動比率や自己資本比率といった指標とあわせて見ていくと、会社の状況をより把握することができます。ここではBSの概況だけ見ておきます。

そうですね。去年と比べても現預金の残高が増えていますし、純資産も大きくなっていることから、さらに内部留保が進んでいるようですね。

そうですね。そういう意図もあってか前期に引き続き積極的な株主還元を行っています（詳細は、CF分析をご参照ください）。

次に「PL」を見ていきます。こちらも後述しますが、利益率、ROA、ROEといった指標とあわせて見ていくと、会社の状況をより把握することができます。ここではPLの概況だけ見ておきます。

そうですね。「収益性分析」にて、他社比較を実施していますが、ゲーム業界は比較的利益率が良いようです。

最後に「CF計算書」を見ていきます。営業CF、投資CFがプラスとなっており、財務CFがマイナスとなっています。

投資CFがプラスになっているのは、比較的珍しい形なのですが、前期は株の売却、今期は定期預金の払い戻しという一時的な要因によるものです。

ただし、過去6年で4回もプラスになっているということで、投資先（持ち合い株等も含む）や余剰資金運用の整理を進めているという状況があると推測されます。

従来までキャッシュリッチすぎたということかもしれないですが、今期も積極的な株主還元を行っているようです。

• 配当金の支払：約2,380億円
• 自己株式の取得：約500億円

もう少し深堀りをするために「セグメント情報」「収益の分解」といった注記情報についても見ていきましょう。

任天堂は、単一セグメントのため、セグメント情報の開示を省略しています。

そうですね。ただ、前期から新収益認識基準の適用により、「収益の分解」に関する注記を開示しています。こちらを見ることで収益については、詳細な分析が可能です。

任天堂は、商品・製品別および販売地域別に収益を分解して開示を行っています。

そうですね。特にアメリカに対する売上は、連結売上高の半分近くを占めています。日本での売上は、あくまで世界における一部ということがよくわかりますね。

ここからは安全性や収益性といった様々な指標を見ながら、決算書の分析をさらに進めていきます。まずは「安全性」の指標を見ていきます。

任天堂の「流動比率」は433.9%と目安の100%を上回る水準となっています。また、同業他社の数字は以下のとおりです。

任天堂の「自己資本比率」は79.4%と目安の50%を上回る水準となっています。また、同業他社の数字は以下のとおりです。

次に「収益性」の指標を見ていきます。

なお、同業他社の数字は以下のとおりとなっています（2023年3月期の有価証券報告書より計算しています）。

任天堂の「ROA」は15.7%と目安の5%を上回る水準となっています。また、同業他社の数字は以下のとおりです。

任天堂の「ROE」は16.9%と目安の8%を上回る水準となっています。また、同業他社の数字は以下のとおりです。

ここからはROEをさらに分解して分析を進めていきます。

最後に「PBR」「PER」といった株価関連の指標を見て分析を終わりにします。

まずは、2023年3月時点における株価の構成要素分解をしていきます。

直近（7/7時点）の楽天証券におけるPBRは「3.26」となっています。

直近（7/7時点）の楽天証券におけるPERは「21.12」となっています。